我國(guó)物流成本高、效率改善空間大,2020年智能物流系統(tǒng)規(guī)模達(dá)千億2014年我國(guó)物流總成本占當(dāng)年GDP比重約16.6%,是美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的兩倍,效率提升空間較大,智能物流裝備具備長(zhǎng)期客觀需求基礎(chǔ)。

2014年我國(guó)智能物流系統(tǒng)約425億元(包括自動(dòng)化立體庫(kù)、臺(tái)車與AGV和自動(dòng)化分揀輸送系統(tǒng)等),預(yù)計(jì)到2020年將超800億元,CAGR約15%。

行業(yè)驅(qū)動(dòng)力:下游資本開支驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展,快遞公司上市持續(xù)催化2015年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到1200億件,過去5年CAGR超過50%。

快遞行業(yè)人力成本占比超過40%、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,盈利空間受到壓制。

快遞物流自動(dòng)化是降本增效的突破口,自2015年底以來快遞公司密集登陸資本市場(chǎng),資本開支將大幅上升驅(qū)動(dòng)智能物流裝備需求提升。

行業(yè)格局:外資占據(jù)大半市場(chǎng)份額,國(guó)內(nèi)公司存在一定差距國(guó)內(nèi)市場(chǎng)約三分之二的份額被外資占據(jù),國(guó)內(nèi)企業(yè)話語(yǔ)權(quán)較弱。以大福、圣斐爾和德馬泰克為代表的系統(tǒng)集成巨頭占據(jù)全球市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)。國(guó)內(nèi)公司起步較晚,還存在一定差距。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn):從設(shè)備商向集成總包商的轉(zhuǎn)型是做大的必經(jīng)之路結(jié)合產(chǎn)業(yè)價(jià)值量、增速及國(guó)際經(jīng)驗(yàn),我們認(rèn)為:從產(chǎn)業(yè)鏈角度,看好核心裝備尤其是自動(dòng)化立體庫(kù);從商業(yè)模式角度,看好具備集成總包設(shè)計(jì)規(guī)劃與實(shí)施能力的企業(yè)。

投資建議:智能物流裝備步入較快發(fā)展期,給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)智能物流裝備步入較快發(fā)展期,電商快遞密集上市催化行業(yè)發(fā)展,看好核心裝備商與系統(tǒng)集成總包商。看好諾力股份、華中數(shù)控、天奇股份,關(guān)注東方精工、山東威達(dá)、東杰智能、永利股份等。

風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期,借殼重組、IPO等暫停 ！

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